如果特朗普不搞一万亿基建会怎样?

08-19 20:47 首页 港股那点事


?   一、哗众取宠的媒体


美股最近的两次“暴”跌发生于8月9日和昨天(8月17日)。以标普500为例,这两次下跌的跌幅分别是1.45%和1.54%。



8月9日的暴跌是因为朝鲜宣称要轰炸关岛,特朗普声称要严厉报复。


8月17日的暴跌是因为,由于特朗普放弃组建基建委员会的计划,市场开始担心特朗普是否能推出其竞选时承诺的1万亿美金的基础建设(美版“四万亿”)。


虽然从跌幅上来看,这两天几乎相差无几。但是两者对今后的美股走势有截然不同的影响。


地缘政治(没有爆发大规模战争的前提下)、恐怖袭击以及自然灾害几乎不会影响企业长期的基本面,所以在这种情况下,这样的下跌一点都不可怕。


最典型的例子就是2011年的海啸、2016年的英国退欧等等。


而特朗普如果真的不推出一万亿,事情就可能真的比较严重了。因为近1年以来,导致美股上涨的主要预期有两个:


1)一万亿基础建设投资

2)减税


另外,很有意思的是,媒体对这两件事的曝光量也出现了明显的差异。


在朝鲜事件上,媒体给的曝光量非常高,几乎你可以在各大新闻网站上看到这个事件,因此给很多人形成的第一感觉就是“危险来了”,但是实际上这种事情只要没有发生战争(极低的概率会转变成战争),一点都不重要。


而在放弃组建基建委员会事件上,媒体几乎没有给出多少的报道,这似乎又给人以很安全的假象,实际上这个事件对股市未来的走向非常重要。


实践再一次证明,大多数媒体都是哗众取宠的。


?   二、过去两年大事记


先回顾一下2016年-2017年,全球发生了哪些影响股市的重大事件。


在年初时,人民币汇改的余波加上石油价格大幅度贬值,标普500指数在短短两个月下跌了13%。



随后在6月24日时,英国大选结果震惊全球。


由于英国退欧可能导致欧洲经济出现大幅度的不确定性,当天英镑兑美元价格下跌10%,跌至1.3382,触及2009年以来的最低点。日经指数下跌8%,熔断一次。香港股市当日最大跌幅超过7%。美国股市开盘暴跌5%。



11月份美国大选,特朗普获胜,希拉里败选。在特朗普获胜之前,整个华尔街都认为特朗普当选后,美国大盘至少下跌10%以上。


而现实是,特朗普当选后,标普500迅速开始反弹,从11月4日的2085点上涨到了今天的2430点,短短9个月大盘上涨了17%。


为什么市场在2016年的“态度”转变这么大?特朗普当选究竟给全球投资者什么样的利好?


?   三、“遛狗”和“半杯水”


一个人在街上散步,旁边是他的狗。狗一会跑道这个人的前面,一会跑到这个人的后面,就这样来来回回、前前后后的跑着。但是最后,他们都到达了同一个目的地。


这个人就是经济,而这个狗就是股市。



上图是美国过去10年GDP的走势图。



上图是美国标普500过去10年的走势图。


两张图的走势,基本上完全一样。


而两张图最大的区别在于,股市这个“狗”,经常跑到“经济”这个主人的前面或者后面。


另外股市上的股价是以日作为单位来计价的,因此你在股市中看到的波动性(第二幅图凸凸凹凹的地方)要比实体经济多非常多。


那么为什么股市这个“狗”经常“跑前跑后”,而且有时候跑的非常远呢?


核心原因是:“半杯水”。



一个装有半杯水的杯子。在乐观的人眼里来看杯子里还剩半杯水,而在悲观的人眼里来看杯子里的水空了一半。


而在股市里,乐观的人和悲观的人,其实是一种人,就是大众投资者。


如果当大众投资者开始乐观时(还有半杯水),其实股市这只“狗”就会跑在主人前面。


而当大众开始悲观时(杯子空了一半),股市这只“狗”就会跑到主人后面。


在2016年,全球投资者看到的是“杯子空了一半”,比如英国退欧带来的不确定性,特朗普上台带来的不确定性,人民币未来走势的不确定性,中国经济的不确定性等等。


而在2017年,全球投资者看到的却是“还有半杯水”,中国经济企稳,欧洲经济企稳,特朗普1万亿基建刺激,美国历史最大规模减税等等。


在现实是,2017年的世界依旧面临英国退欧后欧洲政治的不确定性,依旧面临特朗普上台后的不确定性,但是在“还有半杯水”的投资者眼里,这一切似乎都不存在了。


在过去1年,导致这种从悲观到乐观转变的关键催化剂是:特朗普当选之后,承诺一万亿美金的基础建设投资和大面积减税,从而让市场产生了这两个重大利好的预期。


也就是说,正是因为减税预期和基建预期,很多投资者才觉得在加息的背景下,美股还可以继续买。


而就在昨天,市场对这两个预期能否实现产生了一个大大的问号。


?   四、支撑美股的四大因素


在今天这个时间点上,支撑美股上涨或者不跌的因素主要有四个:


1)美国还可以的经济基本面(标普500的企业业绩还还不错)

2)特朗普的减税预期

3)特朗普的一万亿基础建设预期

4)特朗普的放松金融监管预期


如果把标普500这个指数当做一个整体来看的话,目前这个企业第二季度的业绩(截止到8月15号)还算不错。


标普500第二季度销售额同比增长6%,净利润同比增长19%,运营毛利润率达到了过去10年的新高10.5%。



与此同时,导致标普500每股利润上涨的主要动力是销售额的增长,并不是回购股票。



因此,在标普持续创新高的同时,企业的利润也在不断的提高,这也说明这种上涨确实是有基本面的支撑的。


从稍微宏观一点的角度来看,美国目前的失业率依旧是出于40年最低水平4.6%左右。应该已经达到了饱和就业水平。



消费者的个人开支也保持平稳健康的水平。



从GDP的角度来看,美国目前的真实GDP增速是2.1%,是发达国家里增速最快的。



但是其他三个支撑美股的因素就没有基本面那么健康了。


北京时间3月1日,特朗普在国会发表了其上任后的首次国会演讲。演讲的内容核心有四点:


1)一万亿基建投资

2)历史性减税

3)废除奥巴马医保

4)放松金融监管


然后特朗普信誓旦旦的宣布,减税将在1年内完成,医保改革将在半年内完成,一万亿基建的投资方案将在90天提出,然后由各州在期限内启动基建项目。


由于特朗普带领下的共和党在众议院和参议院均拥有过半的席位,因此市场就顺理成章的形成了减税、基建以及放松监管的预期。


然而以目前来看,事情远没有特朗普想象中的那么简单。


半年过去了,奥巴马医改依旧没有废除。


7月28日,也就是在三周前,华盛顿有两大新闻:


其一是共和党试图废除奥巴马医改法案,以失败告终。


其二是白宫办公厅主任普利巴斯辞职。


(图中左边人物是普利巴斯)


按理说,同时拿下参议院和众议院过半席位的共和党应该势如破竹的推动新政才对,毕竟这是共和党难得一次的全面施政的机会。


但是事实远没有那么简单,因为共和党内也有严重的内斗,也细分为不同的党派。


其中普利巴斯就是共和党内的建制派领军人物,因为他是共和党全国委员会主席。


在特朗普当选之后,为了团结党内力量,尽快全面推出施政方针。特朗普

请建制派人物入阁,普利巴斯更是当上白宫办公厅主任,位居行政当局的枢纽,负责白宫的日常运作,制定总统的日程安排,也负责总统与国会之间的协调。普利巴斯是建制派大员,在国会共和党领袖之中人脉丰厚,正好成为连结白宫与国会的纽带。上台后的特朗普雄心勃勃,要凭借共和党在国会的多数,打破华盛顿的党派僵持。双方合力推动的首要项目,是废除奥巴马医改法案。


然而就在7月28日,废除奥巴马医改正式以失败告终。


废除奥巴马医改是共和党党内多年的共同诉求,在众议院和参议院席位占有的情况下,一个共同诉求的议题都无法通过,更不要说史无前例的税改和一万亿美金的基建投资了。


?   五、结语


2016年11月9日,特朗普当选美国总统,同时共和党在众议院和参议院获得多数席位。


也就在这一天,全球投资者从悲观变成乐观,因为特朗普做出了以下承诺:


1)以大幅度减税为核心的税改

2)一万亿美金的基础建设投资

3)放松金融监管体系


如果特朗普的税改得以实施,企业的所得税将会从35%下降至15%。理论上,仅仅因为税改,所有美国企业的净利润会同比上涨30%。


如果特朗普的基础建设投资得以实施,美国的真实GDP增速有望回到3%-4%。


正是因为这么多“如果”,让股市这只“狗”再次走到了主人“经济”的前面。


那么如果特朗普真的因为党内斗争而搞不了一万亿美金的基础建设,会怎样?


那么这只“狗”,就很可能再次跑到“主人”的后面。这种从前面跑到后面的过程,二级市场称它为“大跌”。


【作者简介】 

Mr.American  | 格隆汇·专栏作者

爱好旅游,多年美股投资经验

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